瑞见——投资人说

2023-09-15 阅读： 631 瑞鹏观点

编者按：近期财政部、税务总局发文，“为活跃资市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税减半征收”。相关印花税具体问题，本文进行详细解答。

证券交易印花税减半征收所释放出的鲜明积极政策信号

近期财政部、税务总局发文，“为活跃资市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税减半征收”。时隔近15年，证券交易印花税再次下调，堪称史诗级利好!所以印花税是什么? 为什么要交印花税? 证券交易印花税减半了为什么利好？

首先让我们了解一下什么是印花税，印花税是对经济活动和经济交往中书立、领受具有法律效力的凭证的行为所征收的一种税。用大白话来说，印花税就是国家给经济活动中的合同、凭证、许可证等文件盖个戳，表明对这项经济活动的认可和公证，然后收一点公证费。

印花税源于十七世纪的荷兰，当时荷兰的商业贸易变得愈发频繁，但市场秩序很乱，经常出现字据、合同违约，然后各种扯皮，缺乏一个有力的公正机构来约束市场。有人发现了这个问题，提议由荷兰政府来担当这个公证人，交易双方只需要拿着合同去找政府盖个章就相当于在政府备案，无论哪一方毁约都会受到政府惩罚。于是荷兰政府出面来担当这个公证人，但不免费盖章，而是顺坡下驴收点费用，印花税由此产生。1624年荷兰政府首次征收证券印花税，17世纪英法等国家相继开征证券印花税，20世纪证券印花税在全球范围内广泛实施。

国家为什么要将印花税减半?最直接的原因是管理层救市护盘的需要，因为近期资本市场跌得实在是太狠了。年中会议提出要提振股民信心，但近期走势与预期相悖，经济数据下行，叠加外围市场的冲击，悲观预期一再放大，8月上证指数一路下跌，虽然中间已经出台了一些提振政策，但市场反馈并不好，一些外资机构也是屡屡唱空中国，比如知名投行摩根士丹利，继8月2日唱空A股后，上周五在指数创出新低之际，又继续调降港股、A股指数目标，煽风点火、落井下石，眼看3000点保不住，因此监管层及时出手且政策诚意满满，有力反击海外恶意机构，提振投资者信心、落实年中会议精神。

印花税减半为什么利好?降印花税降低股票交易成本，活跃股票市场成交。印花税调降，市场大多时候都会出现上涨，少数几次甚至催生出大牛市。

下面让我们来梳理一下印花税历次调整及影响:

1、1991年10月10日

印花税由6‰下调到3‰，这是我国证券市场史上第一次调整印花税。调整后大牛市行情启动，半年后，上证指数从180点飙升到1429点，涨幅接近7倍。

2、1997年5月12日

印花税由3‰上调到5‰。当天形成大牛市顶峰，此后沪指下跌500点。

3、1998年6月12日

印花税由5‰下调到4‰，调整后首个交易日，沪指收盘小幅上涨2.65%。

4、2001年11月16日

印花税由4‰下调到2‰，调整之后，沪指有过一段100多点的行情。

5、2005年1月23日

印花税再次下调，由2‰下调到1‰。调整后的1月24日，沪指收盘上涨1.73%。随后，A股引来波澜壮阔的一波三年的大牛市，上证指数在2007年10月达到历史高点6124点，至今仍未突破。

6、2007年5月30日

印花税由1‰上调到3‰，这是1997年以来10年间唯一的一次上调。值得注意的是，上调印花税的消息在5月29日深夜发布，这也造成5月30日当日大盘暴跌6.5%。可以说，当时的上证4334点实际上是政策顶，市场已经认为股市过热了!可是当时的市场非常疯狂，直到10月份中旬6124点才结束牛市。

7、2008年4月24日

印花税从3‰调整为1‰，调整后，沪指收盘大涨9.29%，大盘接近涨停。可以说，3000点是当时的第一次官方护盘，第一次政策底。

8、2008年9月19日

证券交易印花税由双边征收改为单边征收，税率保持1‰，上证跌到1800点附近第二次政策底出现，官方第二次护盘，当天沪指创下史上第三大涨幅，收盘时上涨9.45%，两市个股全部涨停。大约1个月后，上证最低点1664点出现，市场底出现。大盘止跌回升，随着4万亿刺激政策的推出，到2009年8月，上证上涨到3400点上方，大盘翻倍。

就目前可以看出我国针对证券市场印花税的调整策略有：1.降低税率，降低证券印花税税率，减轻投资者负担，提高市场活跃度；2.扩大征收范围，将更多金融产品纳入证券印花税征收范围，增加税收来源；3.调整征收方式，从双边征收改为单边征收，提高税收公平性；4.加强税收监管，加强对证券市场的市场监管，完善法律法规，防止逃税漏税行为；5.优化征收方式,采用电子化、网络化征收方式，提高征收效率;6.促进国际合作，加强与其他国家在证券印花税方面的合作促进国际资本市场发展。

值得关注的是，证券交易印花税减半征收的政策公告后，证监会也于27日晚连续发布三项政策措施，持续向市场传递积极政策信号。证监会政策“三箭齐发”，无论是“优化IPO、再融资监管安排”“进一步规范股份减持行为”，还是“证券交易所调降融资保证金比例”都将促进投融资更加良性循环，为市场注入更多信心。虽说政策出台当天市场高开低走，对应的结果显然不及预期，侧面也反映出市场情绪的低迷，印花税自08年以来第一次调整，融资最低保证金从100%调到80%，相当于直接放大杠杆，上市公司减持新规，几乎把一半以上的公司限制住了，如此的政策可以看出高层维稳的决心。

证券交易印花税调整短期内对资本市场和投资者信心产生立竿见影的影响。此次调降证券交易印花税反映出国家对资本市场在经济增长、财富创造中发挥作用的充分认可，并将促进资本市场长期健康发展作为长期任务来推进的决心，预期后续将有更多的政策出台。