瑞见——意见领袖

2022-08-19 阅读： 673 瑞鹏观点

内容提要

——高毅资产首席投资官邓晓峰：随着经济增速常态化，相对应地资本市场的回报水平可能也会有所下降。为了更好地把握机会，需要做更深入的产业研究，也需要有更强的独立性，并在必要的时候敢于和市场对抗。

——中泰建材新材料首席孙颖：近几年诸如高纯石英砂、碳纤维、碳碳复合材料等新材料行业涌现出大量优秀的新材料公司。国内碳纤维企业面临着怎样的机遇和挑战？碳碳复材和碳陶领域正面临什么样的机遇？

——星图金融研究院高级研究员黄大智：马斯克称“锂电池就是新石油”。锂电为何变成了新石油？又为何会有中国成为未来沙特的说法？锂电成为未来的“新石油”又面临哪些挑战？

邓晓峰：新能源是大机会

针对目前的市场投资情况，高毅资产首席投资官邓晓峰近期发表了一系列观点。邓晓峰认为，随着经济增速常态化，相对应地资本市场的回报水平可能也会有所下降。为了更好地把握机会，需要做更深入的产业研究，也需要有更强的独立性，并在必要的时候敢于和市场对抗。

继续关注光伏、风电和电动车

具体来看，邓晓峰认为，在上半年资本市场较大波动中，市场有两条主线出现。

第一条主线是全球能源转型。传统能源的转型导致不平衡的供求关系，以及传统能源价格高企，新能源有更大发展动力等逻辑，都进一步拉动了相关领域的需求。

从投资角度，本轮传统能源价格的大幅上涨，对传统能源和新能源行业较为有利。此外，一些偏上游的资源品，受益于传统化石能源向新能源转型，有长期较好机会。

第二条主线是全球供应链的调整。在中美两国竞争不断加剧下，全球供应链的转移使我国部分产业面临挑战，同时也会给很多产业带来机会。例如上游化工和材料等领域，需求端具备全球属性，而供应端中国具有较强的优势。

今年市场的变化超出了原来预期。站在当前情况来看，邓晓峰认为，上半年市场最大的主线首先是疫情；其次，全球能源转型。

在市场的变化下，4月底重点关注电网、风电等领域的投资机会，也关注受疫情影响最大的消费品行业中，未来长期内生增长动力最强的细分领域。此外，关注新股上市的破发公司机会，以及根据企业基本面和估值，在电动车领域和互联网板块做出动态调整。

而对于下半年，受疫情影响以及地产持续调整，消费、地产及其产业链等行业都会承压。预期有明显盈利增长的行业，主要集中在新能源相关领域，例如光伏、风电和电动车。

孙颖：从“追赶”到“超越”，新材料行业将迎来黄金十年

国内碳纤维企业面临着怎样的机遇和挑战？

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当前国内碳纤维行业迎来了前所未有的历史机遇，具备“天时、地利、人和”的历史条件。（1）所谓“天时”，就是国产替代契机的出现；同时国家大力支持关键卡脖子材料的自主突破和产业化进程，科创板为企业直接融资提供了平台。（2）所谓“地利”，指的是需求端，如风电、光伏等行业，全球新增装机中近50%和35%来自国内，且主要产业链配套大多数都在国内。除此之外，在“碳中和”和国家政策支持下，航天航空、氢能等行业也将迎来爆发式增长，均为碳纤维行业带来坚实的需求支撑。（3）“人和”指的是，经过近十几年的快速发展，以中复神鹰、吉林化纤/碳谷和光威复材为首的碳纤维企业自主培养了一批具备高专业素养、踏实肯干的中坚力量，均任核心企业的技术人员和高管，为碳纤维行业的长远发展提供了人才支持。

同时行业也存在一些挑战：（1）行业龙头相继扩产，势必会对行业供需产生波动，特别是对资金壁垒较高、但技术壁垒相对较低的碳化环节；（2）国产碳纤维品质整体偏中低端，主要集中在T300、T700系列的产品，部分企业可以做T800左右的产业化，但在更高强度和模量产品的研发和产业化道路上仍然任重道远；（3）碳纤维作为增强型材料，一般需要和预浸料等配套做成复合材料，最终用在终端需求上。受限于国内复材企业自身的能力，及其对碳纤维的理解、设计和加工还相对薄弱，行业的发展需要产业链各个环节的共同进步。

碳碳复材和碳陶领域正面临什么样的机遇？

碳碳复材属于高成长性优质赛道。在碳纤维国产化浪潮下，碳碳复材的应用日趋成熟，迎来高速发展的历史机遇期。核心驱动力来自需求端如光伏、半导体、航空航天等领域的拉动，以及对传统石墨材料形成替代。

目前应用较为成熟的市场主要是光伏热场领域，光伏热场是用于硅片拉晶过程中的耗材，直接受益于硅片环节大幅扩产。碳碳复材得益于性价比高、安全性强，更适应大尺寸单晶热场制备，对传统等静压石墨材料的替代进程已过半。随着硅片大型化，碳碳材料的渗透率逐步提升，且在半导体国产化趋势下，半导体热场国产化进程也会提速。

在航空航天领域，碳碳复材应用于火箭热构件，是喉衬的最佳材料，市场空间广阔，且壁垒高，玩家较少，格局更优。碳碳复材行业整体呈现供需两旺的态势，企业间竞争要素主要集中在成本端对制造费用和直接材料的控制。此外，龙头企业依托现有制备碳碳复材的自研技术，不断向新能源汽车碳陶刹车盘领域拓展，进入一个需求高增、且国内产业链具备强比较优势的领域，有望持续打造成新材料平台型企业。

黄大智：能源进入“锂电”时代？

对于锂电池，马斯克从来都不吝赞美之词。近期，马斯克又在推特上称“锂电池就是新石油”。锂电为何变成了新石油？又为何会有中国成为未来沙特的说法？锂电成为未来的“新石油”又面临哪些挑战？

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锂电为何变成新石油？

能源安全在国际竞争中的意义不言而喻。石油被称为工业的血液，过去几十年，世界上每一次大规模的战争，都直接或间接和石油相关。但时至今日，随着全球环境负担达到极限，极端气候频发，碳中和已经成为共识。这也意味着，以石油为代表的碳基能源，正在加速退出历史舞台。取而代之的，是盐湖和锂矿。

对电动车来说，锂是不可或缺的元素。一辆电动汽车的成本里，电池系统是占比最高的零部件，接近40%。在新能源时代，谁掌握了锂电的制高点，谁就控制住了别国的发展权，由此锂也就有了另一个名字——“白色石油”。在新能源车渗透率逐渐增长，并逐渐取代传统燃油车的背景下，作为新能源车的动力源锂电池，也正在取代传统石油的地位，成为“新石油”。

中国，新能源时代的沙特？

在化石能源时代，哪个独立主权国家有最大的石油储量和开采量，哪个国家就能在国际竞争汇总占据优势。对于新时代的“新石油”锂而言同样如此。

从目前全球各国锂电池的市场份额来看，中国确实如马斯克所言“领跑全球”，全球研究机构彭博社NEF数据显示，中国在锂离子电池市场的份额目前可能高达80%。领先于全球的新能源发展，很多人因此称中国将领导全球新能源的发展，并将成为新能源时代的“沙特”。

但真是如此吗？如果仅看动力电池的产量与消费，中国确实具有领先地位。目前中国已是全球动力电池最大的出货量，但中国的锂原材料依然需要大量进口；如果从储量上看，作为全球最大的动力电池生产国与消费国，中国的锂矿储量面临着严重的不足。根据美国地质调查局数据，截止2021年，全球探明的锂资源储量约为4.7亿LCE（碳酸锂当量），而中国仅占6%。

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谁能媲美锂电“新石油”？

凭借着高能量密度、高功率密度等多方面的优势，锂电池在短短的十几年的时间里彻底占领了消费电子市场，并扩展到了电动汽车领域。当然，技术的进步永远没有止境，锂电池当前被全球看好，并被视作为未来的“新石油”，但这远远不是终点。仅从电池的能量来源来看，当前如氢能等燃料电池亦是另外一种前景广阔的技术路线，而对于化学电池而言，也同样有钠离子电池等新兴技术的登场。所以，也许在不久之后，我们能够用到更安全、更具性价比也更方便的新能源车。